電子:庫(ku)存年底有望降(jiàng)到正常水平 16納(nà)米将成爲主戰(zhan)❤️場

短期:四季度(du)展望小幅衰退(tuì)、半導體庫存年(nián)底有望🆚降低到(dao)正常水平。TSMC台積(jī)電2015年3季度營收(shou)125億新台币(約65.4億(yi)美元),環比增長(zhang)3.4%,同比增💯長1.7%。毛利(li)率48.2%,環比減少0.3個(ge)百✂️分點,同比減(jian)少2.3個百分✨點;營(yíng)收的成長⭕主要(yao)受益美元對新(xin)台币的升值❌。TSMC認(ren)爲短期半導體(ti)市‼️場需求疲🔆弱(ruò),客戶對庫存依(yī)舊謹慎,四季度(du)末行業庫存有(yǒu)望降低到正常(cháng)水平;第4季度預(yù)期營收2010-2040億新台(tái)币🤞,環比減少4-5%。此(cǐ)外,将2015年的資本(běn)開🍓支從105-110億美♌元(yuán)下調到80億美元(yuan)。

　　中期:智能手機(jī)、計算和物聯網(wǎng)等領域将驅動(dong)行業繼續❗成⭕長(zhǎng)♋。1、TSMC預㊙️估2015年公司全(quan)年智能手機出(chū)貨量增長10%,PC下滑(hua)6%,平闆下滑🧑🏾‍🤝‍🧑🏼14%,影音(yīn)消費⭐電子下滑(hua)6%,半導體産業增(zeng)長爲0%。2、TSMC認爲雖然(ran)智能手機出貨(huo)⁉️量增速放緩,但(dàn)智能手機更豐(feng)富的特征、更高(gao)的性能、更低的(de)💃功耗都驅動着(zhe)對半導體前沿(yan)技術的需求,更(geng)多半導體價值(zhí)量的增加,未來(lái)兩到三年提供(gòng)TSMC成長的動能。

　　技(ji)術路線:28納米保(bao)持穩定,16納米将(jiang)成爲主戰場。1、TSMC第(di)4季♉度28納米🔞需⭐求(qiú)減弱,産能利用(yòng)率将從第3季度(du)的90%以上降低到(dao)第4季度的80%以下(xià)。然歸功于新開(kāi)發的28-HPC和28-HPCPlus技術,TSMC對(dui)28納米📐依舊比較(jiao)樂觀。2、20納米需求(qiu)較弱,幾個重要(yao)客戶已經将🏃‍♀️産(chan)品加速向16FinFETPlus遷移(yi);16納☀️米已經在第(di)3季度量産,包括(kuo)16FinFETPlus和16FFC兩種工藝,預(yù)計将成爲28納米(mǐ)後的又一長周(zhou)期節點。3、扇🏒出型(xing)晶囿封裝技術(shu)InFO,預計2016年2季度開(kāi)始投産、4季度開(kāi)始每個季度貢(gong)獻超過1億美元(yuán)的營收。中投分(fen)析,2016年iPhone下一代處(chù)理器A10有望使用(yong)16FF+不InFO技術進行生(sheng)産。